训练很贵，但「把训好的模型跑起来」正在变成另一门大钱。旧金山创业公司Fal专注托管与运行AI视频、图像与音频模型，最新一轮由Bessemer Venture Partners领投约13亿美元，估值约160亿美元，约为4月约80亿美元估值的两倍；英伟达、Sound Ventures、T. Rowe Price等参与。公司同时披露E轮与F轮合计约16.5亿美元（更早一轮由Sequoia领投）。
增长故事挂在推理需求上，尤其是依赖开源模型的客户。公开报道称Fal年化收入已超过8亿美元。同赛道的Baseten、Fireworks AI、Modal等也在快速融资，但知情人士指出毛利率仍薄——买卡或租卡的成本压着利润。Fal由前Coinbase机器学习负责人Burkay Gur与前亚马逊开发者Gorkem Yurtseven于2021年创立。
对产业观察者，Fal证明「推理中台」可以长到百亿美元估值，但也提醒：收入规模不等于健康利润。接下来应看GPU供给合同、开源模型长尾覆盖，以及客户是否会因价格战迁走。估值翻倍的窗口，往往也是竞争最卷的窗口。