国产DRAM龙头把申购日放在了存储涨价最明显的一段窗口里。
7月16日，长鑫科技开启网上网下申购。发行价格8.66元/股，预计募集近580亿元，发行时市值约5792亿元。国家大基金二期持股8.73%，合肥国资持股比例超过35%。董事长朱一明表示将加快产能建设、丰富产品组合。副总裁兼董事会秘书袁园明确，上市后仍保持无实际控制人的架构。按出货量和销售额，公司称自己是中国第一、全球第四的DRAM厂商。DRAM是计算机和服务器里最常见的内存，和堆在AI芯片旁边的高带宽内存不是同一种产品，但都吃存储产能。
上市时点旁边，还有一组国产存储公司的业绩预期。佰维存储预计上半年净利润70至75亿元，同比增3200%至3422%。大普微预计12至13.5亿元，同比扭亏。嘉元科技预计3.60至3.90亿元，同比增879%至961%。仕佳光子拟定增不超过28亿元，用于高速AWG及光互连产能。这些公司不是长鑫本身，但说明资金和订单都在往存储、材料和光互连上挤。
更大的背景被描述成超级卖方市场。力积电总经理朱宪国指出，供给缺口短期难缓解，预计要到2027年才能改善。公司已在7月将DRAM投片价格上调45%，逻辑代工涨10%至15%，客户三季度逻辑代工订单约为产能的1.4倍。台积电与三星先后启动新一轮调价，晶圆代工从买方市场转向卖方市场。高带宽内存涨价和先进封装紧缺，会抬升英伟达、苹果等成本，并可能传到AI服务器和智能手机。
长鑫的580亿元募资，要拿去扩产和补产品，不是去证明存储已经不缺。无实际控制人的架构意味着上市后没有单一股东说了算，和国家大基金、合肥国资的持股比例要一起看。下一观察点是申购之后的发行结果，以及募资投向里有多少对应DRAM产能，而不是只对应估值。
8.66元、近580亿元和约5792亿元，对应的是这次发行，不是上市后的交易价格。中国第一、全球第四是公司按出货量和销售额作出的表述，要连同统计口径一起看。力积电谈到的2027年供给改善、投片涨价和代工订单超过产能，说明的是行业仍缺货；长鑫上市卡在这个窗口，募到的钱要变成产能才有意义，估值本身填不上缺口。