华尔街把中国的模型公司放进了同一张打分表，而不再只讨论美国实验室。
高盛的框架里，基础文本模型最突出的是智谱和DeepSeek，多模态和视频生成里领先的是字节跳动旗下Seedance。最被引用的预测是：中国AI模型的API和订阅收入，将从2026年估算的350亿元人民币增长到2030年的8790亿元，五年大约25倍；对应每日token消耗量从350万亿增至4600万亿。token可以理解成模型计费和计算时切分文本的单位，消耗量上升表示调用变多，不等于每家公司利润同倍增加。
高盛首次覆盖港股智谱科技，给出中性评级，估值约1100亿美元。维持对MiniMax和快手的买入评级。MiniMax目标价860港元，理由是M3处在高token量和有吸引力的定价区间，当前估值约为2026年底经常性收入的13倍，相对同类有折价。报告建议买入自建的GSXACART组合，覆盖电力、半导体、AI基础设施、AI模型和AI应用五个环节。核心理由是市值与产业地位错配：中国AI板块总市值约4万亿美元，对全球AI市值增长的贡献比例偏小。
摩根士丹利亚洲首席执行官高浩沣提出：除美国外，中国是唯一拥有从半导体本地化、数据中心、云、大模型到人形机器人的完整体系的市场，有潜力创造3万亿至4万亿美元增量市值。摩根大通看的是定价权。MiniMax旗舰M3上线一周即永久降价50%，被解读为技术溢价承压；智谱年内API价格翻倍后使用量仍在增长，被看成少见的提价能力。据此形成「多智谱、空MiniMax」的配对交易。两家投行的结论并不相同：一家给MiniMax买入，一家把它放在配对的空头一侧。
中东资金更早进场。阿布扎比投资局作为基石投资者向MiniMax投资约6500万美元，Aramco Ventures在智谱上市前投入约3000万美元。一季度阿布扎比投资局是加仓A股最多的外资之一，持股市值增加约134.85亿元，重点在硬件设备和机械。瑞银、渣打、摩根大通近期同步上调中国AI预期。这是多家机构一起改假设，不是一份报告的孤立观点。
25倍和8790亿元是高盛的预测，不是已实现收入。1100亿美元是研究覆盖给出的估值，不是最新成交价。下一观察点是智谱和MiniMax的实际API收入，能否靠近这些模型里的斜率。