一条传闻可以在一天里抹掉巨额市值，也可以在澄清后拉回一大截。智谱AI（2513.HK）本周走了两次这样的行情。这是融资消息之前的股价背景，需要先说清。
7月8日，2568.16万股限售股解禁，同时市场流传公司撤回A股IPO辅导备案。股价跌14.67%，收于1530港元。原文另记，7月7日早盘下探至1386港元；午后公司澄清传闻不实、辅导备案仍在，股价V形反转，最高涨超10%，至1689港元。两天的高低点都以原文为准，这里不重新排时刻表。
估值是争议本体。今年1月发行价116.2港元，最高炒到2980港元，半年涨24倍。2025年营收7.24亿元，净亏损约47亿元，市值一度1.33万亿港元，市销率接近900倍。市销率是市值除以营收。对照被写在OpenAI上：2025年收入约883亿元人民币，净亏损约2600亿元，估值1.5万亿元，市销率17倍。智谱营收约为OpenAI的一百二十分之一，市销率却约为其50倍。
融资没有因为波动停下来。7月10日，智谱披露配售314.1亿港元新股。同一天，MiniMax发布160.4亿港元融资计划，天数智芯为70.7亿港元。三家合计超过545亿港元。原文把这一天称为港股AI的大额融资日，并认为短期里，对估值的担心已经盖过技术故事。
基本面仍有一条增长线。MaaS的年度经常性收入，一年内从不到3000万元增至17亿元，约60倍。GLM-5.2在海外的调用，以及自研推理芯片的曝光，被用来延续技术叙事。增长60倍发生在很小的基数上，不能直接拿来为900倍市销率辩护。
发行价116.2港元、最高2980港元，是半年24倍的价格路径。市值一度1.33万亿港元，对应2025年营收7.24亿元、净亏损约47亿元，市销率才会接近900倍。OpenAI的对照是收入约883亿元人民币、净亏损约2600亿元、估值1.5万亿元、市销率17倍。原文用这个对照说明贵，同时写明智谱营收约为其一百二十分之一。314.1亿港元的配售，是波动之后仍然推出的融资，不是股价稳定之后才做的决定。
能核对的是解禁股数、两个交易日的价格，以及三家融资额。下一步看配售价相对1689港元和1530港元打几折，以及澄清之后A股辅导备案有没有新的公开文件。