摩尔线程｜2026半年报：营收17.36亿元已超2025全年，S5000集群放量

国产全功能GPU赛道少有「半年营收超过上年全年」的公开账本——摩尔线程把半年度报告摊开了。

摩尔线程（688795.SH）是国产GPU上市公司，产品线覆盖云端智算、边缘推理与终端算力，并以自主软件栈MUSA对接主流AI开发习惯。所谓全功能GPU，白话不是只做推理加速卡海报，而是希望在训练、推理、渲染与通用计算等多类负载上都能进采购清单。对采购方，真正难的不是「有没有国产卡」，而是：集群能不能拉起来、断点能不能续训、软件生态能不能少改代码——这些都要写进可核对的财报与交付叙事里。

8月9日，公司披露《2026年半年度报告》。报告期内实现营业收入约17.36亿元，同比增长约147.42%，已超过2025年全年营收；毛利总额约9.89亿元，同比增长约103.78%；归母净利润仍为亏损约1156.31万元，但亏损同比收窄约95.73%，扣非归母净利润亏损亦同比收窄约52.37%。公司称增长主要来自市场对全功能GPU的强劲需求，叠加夸娥智算集群加速落地并实现稳定供货，互联网、运营商等关键客户渗透加深。

可核验的投入与产品要点：

1. 研发：上半年研发投入约7.69亿元，同比增长约38.16%；2022年以来累计研发投入近约59亿元。
2. 专利：截至2026年6月30日，累计申请专利2167项（发明申请2049项），累计授权788项（发明725项）。
3. 旗舰卡：MTT S5000定位AI训推一体，公司称高算力与全精度综合优势，并首批通过国家《安全可靠测评》，面向政务、金融、能源等场景。
4. 集群交付：S5000智算集群在北京、无锡、杭州等地完成部署；公开口径含高扩展场景约95%线性扩展效率、训练精度与国际主流计算卡对齐、断点续训与有效训练时长占比超约90%。
5. 软件生态：MUSA称兼容核心数学库与全量3000+ PyTorch算子，覆盖约55类核心AI算子；获vLLM、SGLang等推理框架官方支持，开发者数量突破约80万人。

所谓MUSA，白话就是摩尔线程自己的编程与运行时生态，目标是让习惯CUDA工具链的团队少付迁移税。vLLM与SGLang则是当前开源推理里常见的「把模型跑起来」的框架——能被官方支持，意味着主流开源模型更可能做到Day-0可用，而不是只停留在演示仓库。

公司还披露「国芯训国模」案例：从零完整训练语料超约25万亿Token的MoE-236B基础大模型；支撑全球首个5D世界模型「北大EvoPhys-World」全栈原生训练（发布后曾在斯坦福WorldScore世界生成维度长时间靠前，榜单位置随版本变动）；基于S5000全栈训练的代码大模型MusaCoder已开源。另有公开信息称，公司拟发行境外上市外资股（H股）并申请在港交所上市，以深化国际化布局——进度以后续公告与监管审核为准。

把半年报放进国产算力竞争坐标：一边是训练与推理需求把GPU订单推高，一边是客户用「能不能训完、能不能稳住、软件能不能接」筛供应商。营收翻倍式增长证明商业化在加速；归母仍亏，则说明高强度研发与市场拓展仍在吃利润表。对投资者与产业买家，更应把「毛利率、亏损收窄、集群复购」三件事放在同一张表上读，而不是只截营收一行。

需要把边界读清楚。集群扩展效率、训练精度对齐与安全测评均为公司披露口径，外部采购仍应以合同验收与第三方实测为准；H股尚处筹划表述阶段。下一观察点是下半年毛利率与归母利润能否继续改善，以及夸娥集群在互联网与运营商客户侧的复购、扩容节奏——半年营收超过去年全年，是里程碑，不是终点。