Meta｜Q2营收608亿美元，利润下滑，股价跌约10%，自由现金流骤降

营收还在涨，利润与现金流却被AI投入按住——Meta这份季报，把「烧算力」的代价写进了股价。

Meta是全球最大的社交与广告平台公司之一，旗下应用覆盖Facebook、Instagram、WhatsApp等。近年公司把战略重心压向人工智能：训练大模型、建设数据中心、打造Meta AI助手。与Alphabet、亚马逊、微软不同，Meta缺少成熟的云业务经常性收入来对冲基建开支，因此资本市场对每一次指引调整都更敏感。

据CNBC报道，二季度营收约608亿美元，高于华尔街预期约601.7亿美元；每股收益约6.18美元，低于预期约7.22美元。净利润约158.5亿美元，低于上年同期约183.4亿美元。盘后股价一度下跌近10%。日活跃人数（DAP）约36亿，略低于部分华尔街预期。

开支与现金流：

1. 当季总成本与费用约420.3亿美元，同比增约55%。
2. 其中约24亿美元与法律程序相关，约11.8亿美元为裁员相关遣散费用。
3. 剔除上述项目后，财务负责人表示营业利润仍同比增长约9%。
4. 全年资本开支指引收窄至约1300亿至1450亿美元（此前下限为1250亿美元）。
5. 自由现金流从上年同期约85.5亿美元骤降至约7.84亿美元。
6. Reality Labs当季营收约4.31亿美元，经营亏损约46亿美元。

所谓自由现金流，白话就是「生意赚到手之后，扣掉维持与扩张投资，还剩多少真金白银」。数字断崖式下滑，说明AI基建正在吞噬现金池。CEO扎克伯格在电话会上称，大量算力将继续投向模型训练、核心业务增长与个人智能体；同时透露收到溢价算力租赁报价，暗示可能向第三方出租多余算力——这是Meta补「卖算力」短板的试探信号。

同一周，微软用Azure经常性收入证明AI需求可兑现；Meta则仍主要靠广告现金池支撑扩张。路径不同，评价尺子也会不同：市场会追问个人Agent与云化出租能否形成可预期收入，以及法律与裁员一次性费用过后，经营利润能否持续修复。

对观察者而言，下一季要盯三件事：资本开支是否继续上修、自由现金流能否止跌，以及算力外租从「接到报价」走到「签下合同」要多久。