上市之后还要再融一次，而且是更大的一次。7月9日，智谱（02513.HK）公告启动约314亿港元配售。
智谱是港股里以大模型为主业的上市公司。这次配售价每股1588港元，最多认购1978万股新H股，募资总额约314.11亿港元。用途写的是基座模型研发、算力基建、商业化拓展和全球生态布局。同日股价涨11.34%，收于2032港元。原文称之为2026年港股科技企业单次配售规模新高，也是国内大模型企业上市后最大一笔股权融资。
钱花得很快。智谱今年1月H股全球发售募资净额约49亿港元，截至6月底已动用逾93%。公司预计，这次配售的净额将在2027年底前用完。与此同时，科创板上市仍在推进，拟募资150亿元，投向通用基座大模型和MaaS平台。MaaS，白话就是按调用把模型当成服务来卖，而不是只卖软件许可证。
同行也在融资，只是量级不同。商汤4月配售32.47亿港元，科大讯飞4月定增40亿元。DeepSeek上半年传出完成510亿元首轮私募，投后估值近4000亿元。月之暗面Kimi、阶跃星辰同样在密集融资。314亿港元因此被放在“上市后单笔股权融资”的天花板上比较，而不是和一级市场的小额轮次比。
1月全球发售净额约49亿港元，到6月底已动用逾93%，说明模型和算力的开支是按季度在发生。这次净额预计2027年底前用完。科创板拟募150亿元，投向通用基座和MaaS，与港股用途重叠在模型和算力上。两地同时募，要看的是会不会把同一笔资本开支讲两遍。DeepSeek的510亿元仍是传出，不能写成已经公告的融资。
从独角兽故事变成能在二级市场大额融资的资产，是这轮融资潮的共同方向。智谱、阶跃、MiniMax被点名为第一梯队。配售价1588港元、收盘2032港元，说明公告日买盘强，不说明2027年前能把钱花出对应收入。
下一观察点是配售完成后的股东名单，以及150亿元科创板募资是否与港股这笔钱投向同一套模型和算力，避免两地各讲一套用途。